Rentabilidade da produção da cana-de-açúcar em sistema de arrendamento e fornecimento em Chavantes/SP = Profitability of sugarcane production in the lease and supply systems in Chavantes/SP

O presente estudo tem como objetivo comparar a rentabilidade da produção de cana-de-açúcar através dos sistemas de arrendamento e fornecimento próprio, visando auxiliar o proprietário da terra na tomada de decisão quanto a alternativa mais viável diante da atual situação de mercado. O sistema de fornecimento foi divido em duas modalidades: "cana spot" e "cana esteira". Para a análise financeira, foram utilizados dados da safra de 2014/2015 de fornecedores filiados à uma associação, localizada em Chavantes, região centro-oeste de São Paulo. Projetou-se fluxos de caixa para cada sistema de produção, calculou-se o valor presente líquido [VPL], a taxa interna de retorno [TIR], o payback simples e realizou-se a análise de sensibilidade. Os cálculos indicaram a inviabilidade da produção de cana-de-açúcar em todos os casos, pois apresentaram VPL negativo e TIR inferior à taxa mínima de atratividade [TMA]. No entanto, após a análise de sensibilidade com valores de remuneração mais altos ao produtor, as opções de fornecimento de "cana spot" e arrendamento exibiram resultados otimistas. Deste modo, conclui-se que a produção de cana-de-açúcar é uma atividade inviável para proprietários de terra com pequenas áreas (100 ha, em média) em Chavantes/SP. Porém, considerando a análise de sensibilidade, a modalidade de fornecimento próprio de cana "spot" é a alternativa mais atrativa economicamente, pois o VPL e TIR apresentaram valores mais elevados do que aqueles encontrados no arrendamento. No entanto, a opção de cana "spot" possui elevado risco para o produtor, que fica condicionado à demanda de mercado. = The objective of this study was to compare the sugarcane production profitability by land leasing and by own supply systems, aiming to help landowners choosing the most viable alternative in current market situation. The supply system was divided into two categories: "cana spot” (sugarcane sold during the year crop without a contract) and “cana esteira” (sugarcane sold with a previous contract). For analysis, we used data from sugarcane suppliers (2014/2015 year crop) affiliated to an association located in Chavantes, in the midwest region of São Paulo state. Calculating the cash flows for each production system, the net present value [NPV], internal rate of return [IRR], simple payback and a sensitivity analysis were obtained. The results indicated infeasibility of sugarcane production in all cases, since NPV was negative and IRR value was lower than the minimum rate of attractiveness [MRA]. However, sensitivity analysis simulating higher compensation values to producers revealed that supply of "cana spot" and lease system showed optimistic results. Therefore, it can be concluded that sugarcane production is not a feasible activity for landowners with small areas (100 ha, approximately) in Chavantes/SP. Considering sensibility analysis, the supply system of “cana spot" is the most economically attractive alternative, because NPV and IRR presented values higher than those of lease system. However, the option of “cana spot" is risky for the producer for being conditioned by market demand.